安井食品(603345)2023年中报点评:主业稳健、菜肴拉动 盈利延续高增
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本报告导读:
主业稳健增长,B 端把握复苏、发力升级,菜肴板块布局完善、积极新品,费用管控效果显著、主业盈利能力表现积极,龙头规模效应与竞争优势持续凸显。
投资要点:
维持增持评级。主业、菜肴双轮,升级与提效下龙头盈利抬升、势能凸显,维持2023-2025 年EPS 5.23、6.55、8.22 元,维持目标价207.5 元。
中报符合预期,业绩增速贴近上限。2023H1 营收68.94 亿元、同比+30.70%,归母净利7.35 亿元、同比+62.14%,扣非净利6.95 亿元、同比+82.65%。Q2 单季营收、归母净利、扣非分别同比+26.14%、+50.00%、+72.42%,中报符合前期预告且业绩增速贴近上限。Q2 主业在B 端延续复苏、积极推新的拉动下,预计实现15-20%稳健增长。
主业稳增、菜肴拉动,盈利再上台阶。分产品看,Q2 面米制品、肉制品、鱼糜制品、菜肴制品分别同比分别+4.25%、+16.77%、+13.60%、+54.36%,鱼糜制品保持稳健,第二曲线菜肴延续积极增长。Q2 单季度毛利率19.19%、同比-0.13pct,预计其中主业毛利率同比延续平稳。Q2销售费用率4.9%、同比-0.75pct,管理费用率2.7%、同比-2.03pct,考虑Q2 利息收入0.37 亿,最终Q2 净利率10.3%、同比+1.73pct,并且我们预计Q2 主业净利率延续强势状态、环比继续提升,规模效应显著。
提效升级延续,远期优势凸显。受益于控费提效、收减促销、结构升级等拉动,公司主业盈利能力在整体消费温和复苏的环境下仍呈现出积极态势。Q2 淡季着力新品铺市和渠道管理,目前锁鲜4.0 全面上市,虾滑作为重点单品预计Q2 表现积极,远期升级路径清晰,B 端高端产品丸之尊推广有望逐季加速,菜肴板块持续推新,远期龙头竞争优势凸显。
风险提示:宏观经济波动加大、食品安全风险、行业竞争加剧等。
关键词:
- 安井食品(603345)2023年中报点评:主业稳健、菜肴拉动 盈利延续高增
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